Сообщения в порядке: как рассуждения Набиуллиной повлияют на рубль, вклады и цены

Понижение ключевой ставки на 200 базисных пунктов при сохраняющейся инфляции и геополитических рисках может показаться неожиданным.

Однако глава Центробанка Эльвира Набиуллина объяснила: регулятор фиксирует замедление темпов инфляции и рассчитывает достичь цели в 4% со временем. Кроме того, наблюдается рост в промышленности и экспортной сфере, что позволяет создавать условия для уменьшения стоимости заимствований.

На итоговом брифинге Набиуллина уточнила: снижение ставки — результат анализа баланса между ростом экономики и борьбой с инфляцией, а не просто поддержка рынков. Ставка на уровне 18% — компромисс между защитой рубля и поддержкой инвестиционной активности.

«ЦБ ориентируется на фактические и ожидаемые уровни инфляции. Сейчас это 15% и 13% в годовом выражении. (…) Поэтому не стоит ждать резких снижений ставки. На руках у граждан значительные сбережения, и резкое смягчение политики может стимулировать их тратить, что приведёт к росту цен», — заявил Илья Перелешин (Atomic Capital).

Долгосрочные ожидания

Набиуллина отметила: ставка останется на текущем уровне до конца 2025 года. Пересмотр возможен, но только при устойчивом снижении инфляции и стабильности экономики. Лариса Арбатова предполагает, что до конца года снижение будет ограничено максимум 1%. В 2026 году ставка может составить 12–13%, но быстрых шагов ЦБ не предпримет.

Влияние на курс рубля

Обычно рубль чувствителен к снижению ставки — это снижает его привлекательность. Но сейчас, по мнению Набиуллиной, рубль сохранит устойчивость благодаря профициту внешней торговли и умеренной активности инвесторов. Пётр Арронет отмечает: при дальнейшем снижении ставки возможно ослабление рубля, рост недельной инфляции и увеличение спроса на валюту. Тем не менее, уровень 18% стабилизирует депозиты — на 1 июля 2025 г. их объём достиг 60,26 трлн рублей.

Ставки по депозитам

Снижение ключевой ставки сигнализирует о снижении доходности вкладов. Но резкого падения не ожидается. По словам Никиты Кулагина, быстрее будут корректироваться короткие вклады. Общая доходность по вкладам останется выше инфляции, но ниже уровней прошлых лет.

Наталья Ващелюк прогнозирует: к октябрю ставка может снизиться до 16%, а доходность вкладов — до 14,5–15%.

Фондовый рынок и инвестиции

Мягкая ДКП традиционно положительно сказывается на рынке. Это снижает стоимость кредитов и увеличивает интерес к фондовым инструментам. Игорь Алутин считает, что при снижении ставок россияне начнут активнее инвестировать в акции, облигации и ПИФы. Перспективны отрасли, ориентированные на внутренний рынок. Но санкции продолжают сдерживать приток иностранного капитала, и об этом ЦБ предупреждает.

Лариса Арбатова добавляет: как в 2020–2021 годах, снижение депозитной доходности побудит вкладчиков искать альтернативы. Биржевые инструменты снова будут в фокусе.

Выводы и риски

Хотя ставка снижена до 18%, ЦБ действует осторожно. Санкции и высокая инфляция остаются факторами риска.

Михаил Зельцер (БКС) предполагает, что ставка может упасть до 14% к концу 2025 года. Это поддержит фондовый рынок, но усилит давление на рубль.

Ожидаемый диапазон курсов: доллар — 85–90, юань — 11,5–12, евро — 95–100.

ЦБ даёт сигнал: начинается новый этап. Приоритет — сбалансированное снижение ставок, поддержка роста и контроль над инфляцией. Для вкладчиков — это сигнал к снижению доходности, для инвесторов — к расширению возможностей.