В июне 2025 года Банк России начал цикл снижения ключевой ставки, однако уровень всё ещё остаётся достаточно высоким — 18%.
Несмотря на корректировку, это значение по-прежнему считается жёстким с точки зрения денежно-кредитной политики. В материале рассмотрим, как изменялась ставка в последние годы, каковы ожидания экспертов и что по этому поводу «думают» нейросети GigaChat, ChatGPT и DeepSeek.
Динамика ключевой ставки в последние годы
Ключевая ставка — главный инструмент Центробанка, с помощью которого он регулирует уровень инфляции и стоимость заимствований. Её изменение напрямую влияет на все рыночные процентные ставки: межбанковские, кредитные, депозитные, а также доходность облигаций.
С 2017 по 2022 год ставка оставалась ниже 10%, демонстрируя умеренную монетарную политику. Однако в 2022 году регулятор был вынужден резко повысить её до 20% на фоне геополитических и экономических рисков. Уже летом 2022 года началось последовательное смягчение политики: к июню ставка снизилась до 9,5%, а к сентябрю — до 7,5%.
В июле 2023 года последовал новый этап ужесточения, направленный на борьбу с инфляцией. Постепенное повышение ставки привело к её пику в 21% в октябре 2024 года. Такая высокая ставка удерживалась до середины 2025 года. Затем Банк России снизил её сначала до 20% в июне, затем до 18% в июле.
Следующее заседание совета директоров ЦБ РФ по ключевой ставке запланировано на 12 сентября 2025 года. Инвесторы и аналитики ждут, продолжится ли тренд на снижение.
Прогноз ЦБ и долгосрочные ориентиры
По прогнозу Центробанка, озвученному в июле 2025 года, среднегодовая ставка в текущем году составит 18,8–19,61%. В следующем году ожидается её снижение до диапазона 12–13%, а в 2027 году она может достичь уровня 7,5–8,5% и, по оценке регулятора, останется на этом уровне в 2028 году. Это указывает на стремление к постепенной нормализации денежно-кредитной политики.
Оценки аналитиков: чего ожидать к концу года
Во втором квартале 2025 года наблюдается замедление экономической активности. Рост ВВП составил всего 1,1% в годовом выражении. По словам Ольги Беленькой из ФГ «Финам», инфляция снижается быстрее ожиданий: с 10,3% в марте до 8,79% в июле. Она считает, что эти факторы могут побудить ЦБ к дальнейшему смягчению политики. По её оценке, на заседании в сентябре ставка может быть снижена до 16%, особенно если инфляционные ожидания продолжат снижаться.
Эксперт отмечает, что окончательное решение будет зависеть также от бюджетной политики и внешнеполитической обстановки. Прогноз Беленькой на конец 2025 года — ставка в диапазоне 14–16%.
Аналогичного мнения придерживается Денис Попов из ПСБ. Он ожидает снижения на 1,5–2 процентных пункта в сентябре. Попов также обращает внимание на то, что инфляция приблизилась к нижнему порогу прогноза ЦБ (6–7%). Он не исключает, что в четвёртом квартале 2025 года Банк России возьмёт паузу в снижении, сохранив ставку на уровне 15–16%.
Юрий Кравченко из ИК «ВЕЛЕС Капитал» считает, что к концу года ставка может опуститься до 16%, если не произойдёт резких геополитических или экономических изменений. Возможность снижения до 14–15% он увязывает с необходимостью устойчивого снижения инфляционных ожиданий и контролем над бюджетным дефицитом.
Оценки нейросетей по ставке в 2025 году
Согласно прогнозу GigaChat, разработанной Сбербанком, ключевая ставка в 2025 году может опуститься до 15–16%. Искусственный интеллект подчёркивает, что итоговый уровень будет зависеть от макроэкономической динамики и политики регулятора.
Китайская нейросеть DeepSeek не дала конкретного прогноза, сославшись на невозможность предсказания будущего. Однако указала на факторы, которые окажут влияние: уровень инфляции, динамика сырьевых цен, устойчивость банковской системы, а также глобальная стабильность.
ChatGPT в своём анализе допустила, что к концу года ставка снизится до 15–18%, наиболее вероятным уровнем является 16%.
Когда ставка может упасть ниже 10%
Снижение ключевой ставки до однозначного значения возможно, но потребует ряда условий. По словам Ольги Беленькой, такая динамика вероятна не ранее 2027 года. Для этого потребуется закрепление инфляции на уровне около 4%, стабилизация фискальной политики и снижение инфляционных ожиданий населения, которые сейчас превышают значения 2022–2024 годов.
Алексей Заботкин, заместитель главы ЦБ, ранее указывал, что даже при снижении инфляции сохраняющиеся высокие ожидания населения не позволяют говорить об устойчивом снижении цен. Это требует сохранения жёсткой монетарной политики.
Юрий Кравченко предполагает, что в начале 2026 года ставка может снизиться до 12–14%, но более резкое смягчение будет возможно только при выполнении всех условий: стабильности бюджета, устойчивости рубля и нормализации внешнеэкономической среды.
По оценке ПСБ, уровень 10% может быть достигнут к середине 2027 года. Однако в случае резкого замедления спроса или внешнего шока Банк России может ускорить снижение ставки. В этом случае ключевой показатель может достичь 10% уже в 2026 году.
Мнение нейросетей по снижению ниже 10%
DeepSeek вновь не стала называть конкретных дат, но назвала шесть основных условий для снижения ключевой ставки:
Достижение целевого уровня инфляции (около 4%);
Поддержание экономического роста;
Стабильность или рост цен на экспортные товары;
Здоровье банковской системы;
Геополитическое спокойствие;
Стимулирование внутреннего спроса.
GigaChat в оптимистичном сценарии допускает снижение ниже 10% уже в начале 2026 года, но наиболее вероятным сроком считает второе полугодие того же года.
ChatGPT, напротив, настроена более скептически: ставка может остаться выше 10% даже в течение 2027 года. При этом базовый сценарий предполагает достижение 10% ближе к середине или концу 2027 года.
Заключение
Большинство экспертов сходятся во мнении, что в 2025 году ставка продолжит постепенное снижение, но достигнет лишь 14–16% к декабрю. Для возвращения к однозначным значениям потребуется не только стабилизация инфляции, но и снижение инфляционных ожиданий, улучшение внешней обстановки и сбалансированная бюджетная политика. Пока же все прогнозы указывают на то, что уровень ниже 10% возможен не ранее 2026–2027 годов.