Понижение ставки сразу на 200 базисных пунктов на фоне высокой инфляции и геополитической нестабильности могло показаться нетипичным решением.
Однако глава ЦБ Эльвира Набиуллина отметила: Банк России фиксирует признаки ослабления инфляционного давления и предполагает её снижение до уровня 4% в будущем. Одновременно регулятор внимательно наблюдает за экономическими темпами: активизация экспорта и рост производства формируют условия для удешевления денег.
На итоговой встрече Набиуллина подчеркнула, что снижение ставки — это не разовая мера для поддержки рынка, а результат глубокого анализа баланса между инфляционным контролем и необходимостью поддерживать экономическое развитие. На сегодня ставка в 18% — компромиссное решение, позволяющее сохранить привлекательность вложений в рублях и стимулировать инвестиции.
Прогноз на 2026 год«ЦБ, по моему мнению, ориентируется на реальные и ожидаемые инфляционные показатели на горизонте 12 месяцев. Сейчас они составляют 15% и 13% соответственно. (…) По этой причине не стоит рассчитывать на скорое агрессивное снижение ключевой ставки. Особенно учитывая тот факт, что у населения на руках значительный объём средств, размещённых на депозитах в условиях жёсткой денежной политики. Быстрое смягчение ДКП может активизировать потребление, что увеличит инфляцию», — считает инвестиционный директор Atomic Capital Илья Перелешин.
Ключевой сигнал, прозвучавший на пресс-конференции, — намерение ЦБ сохранить текущую ставку до конца 2025 года. Возможность дальнейшего снижения рассматривается, но она зависит от уровня инфляции и устойчивости экономики.
Эксперт Лариса Арбатова из УК «Финстар Капитал» отметила, что Банк России прогнозирует среднегодовую ставку на уровне 19% и, вероятнее всего, снизит её не более чем на 1%. На 2026 год ожидается ставка в районе 12–13%. Центробанк будет действовать гибко, избегая резких шагов.
Традиционно рубль чувствителен к изменению ставки. Теоретически её понижение ослабляет валюту, снижая привлекательность активов в нацвалюте. Однако в текущих условиях эффект будет сдержан. Набиуллина заявила, что рубль останется стабильным благодаря профициту внешней торговли и умеренным инвестициям. Колебания курса возможны под воздействием внешнеполитических событий.
Аналитик Ингосстрах Банка Петр Арронет считает, что шаг ЦБ на 2% вниз окажет давление на рубль, так как депозиты могут утратить привлекательность, а экспортеры — частично покинуть рублевые инструменты. Это создаёт риск роста инфляции. Но в целом курс останется в пределах нормы, так как дальнейших резких шагов не ожидается.
Об этом же говорит Дмитрий Исаков (Lender Invest): уровень 18% всё ещё удерживает сберегательную активность. На 1 июля 2025 года на депозитах находилось 60,26 трлн рублей (+1,45% за месяц).
Понижение ключевой ставки означает возможное снижение доходности по вкладам. Банк России дал понять: коммерческие банки должны адаптироваться постепенно, без резкого падения ставок.
По мнению Никиты Кулагина (Совкомбанк), короткие вклады будут корректироваться быстрее, длинные — медленнее. В ближайшее время депозиты останутся привлекательными, но повторения доходности 2022–2023 годов ждать не стоит.
Наталья Ващелюк (УК «Первая») уточняет: при ставке 18% в августе 2024 г. доходность вкладов составляла 17,3–17,5%, в июле 2025 г. — 17,22%. К осени доходность может опуститься до 14,5–15%.
Для инвесторов снижение ставки — позитив. Это удешевляет займы и способствует росту активности на бирже. Набиуллина подтвердила: мягкая ДКП оживит фондовый сектор.
Игорь Алутин (Московская биржа) прогнозирует: инвесторы будут активнее переходить к облигациям, акциям и ПИФам. ЦБ ожидает рост интереса к компаниям, ориентированным на внутренний спрос. Риски — санкции и геополитика.
Лариса Арбатова добавляет: снижение ставок приведёт к оттоку капитала с депозитов в инвестиционные инструменты. Это уже было в 2020–2021 годах при ставке ниже 5%. Тогда инвесторы активно вкладывались в акции и облигации.
Риски и выводыЦБ отмечает ключевые угрозы — санкционное давление и нестабильность инфляции. Регулятор сохраняет осторожность и готов менять курс при ухудшении показателей.
Михаил Зельцер (БКС) ожидает, что к концу года ставка может опуститься до 14%. Это создаст давление на рубль, но поддержит акции и ОФЗ. Прогноз по доллару — 85–90, юаню — 11,5–12, евро — 95–100.
Таким образом, ставка в 18% — сигнал перехода к новому этапу политики, направленной на баланс между ростом и контролем инфляции. Для вкладчиков — это период снижения доходности, для бизнеса — окно возможностей.