Решение снизить ключевую ставку сразу на 200 базисных пунктов в условиях инфляционного давления и геополитической нестабильности может показаться неординарным.
Однако Эльвира Набиуллина заявила, что ЦБ фиксирует замедление темпов роста цен и ожидает, что инфляция постепенно приблизится к целевому уровню в 4%. Кроме того, наблюдается рост экспортной активности и производства, что закладывает базу для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
На пресс-конференции глава Банка России отметила, что снижение ключевой ставки — не разовая реакция, а результат анализа баланса между сдерживанием инфляции и поддержкой экономического роста. Ставка на уровне 18% признана оптимальной, чтобы сохранить интерес к рублевым инструментам и усилить инвестиционную активность.
Что дальше?«ЦБ ориентируется на текущие и ожидаемые инфляционные показатели. Сегодня они находятся на уровне 15% и 13% соответственно. (…) Учитывая это, маловероятно, что Центробанк быстро продолжит снижать ставку. Кроме того, учитывается объём денежных средств на руках населения: при жёсткой политике они хранятся в банках. Если её резко смягчить — средства вернутся на рынок, усилив инфляцию», — пояснил Илья Перелешин, директор по инвестициям Atomic Capital.
Основной вывод заседания — ставка останется на текущем уровне как минимум до конца 2025 года. Возможность корректировки вниз сохранится, но при соблюдении условий: снижение инфляции и устойчивость макроэкономики.
По оценке Ларисы Арбатовой (УК «Финстар Капитал»), в 2025 году ставка будет в пределах 18–19%, а к 2026 может опуститься до 12–13%. При этом ЦБ не станет торопиться с дальнейшими шагами, чтобы сохранить контроль над рынком.
Рубль обычно чувствителен к изменению ключевой ставки. В теории её снижение ведёт к падению курса. Однако сегодня ситуация сложнее: внешнеторговый профицит и инвестиционный баланс сглаживают негативный эффект.
По словам Набиуллиной, в среднесрочной перспективе рубль сохранит устойчивость.
Аналитик Ингосстрах Банка Пётр Арронет уточняет: если ЦБ резко снизит ставку, это может вызвать отток средств с депозитов и снижение спроса на рубль. Последствия — рост инфляции и давление на валюту.
Тем не менее, уровень 18% всё ещё удерживает средства граждан: на 1 июля 2025 года в банках находилось 60,26 трлн рублей (+860 млрд за месяц).
Снижение ставки отразится на доходности по вкладам. Банк России ожидает, что банки скорректируют ставки постепенно.
Никита Кулагин (Совкомбанк) уверен: короткие депозиты будут реагировать быстрее, длинные — медленнее. Депозиты останутся выгодными, но не столь доходными, как в 2022–2023 годах.
Наталья Ващелюк отмечает, что при ставке 18% в августе 2024 г. максимальная ставка по вкладам была на уровне 17,5%. В июле 2025 г. — 17,22%. Ожидается дальнейшее снижение до 14,5–15% к концу года.
Для фондового рынка снижение ставки — положительный импульс. Это удешевляет заимствования и способствует росту ликвидности.
Набиуллина подтвердила: фондовый рынок получит поддержку.
Игорь Алутин (Мосбиржа) предполагает, что инвесторы перейдут в акции, облигации и коллективные инструменты. Перспективны сектора, ориентированные на внутренний спрос и стабильный экспорт.
Но Центробанк предупреждает: санкции и геополитика всё ещё ограничивают приток капитала.
Лариса Арбатова добавляет, что падение депозитных ставок — сигнал для перехода в более доходные инструменты. Аналогичное поведение наблюдалось в 2020–2021 гг.
Набиуллина подчеркнула, что ЦБ сохраняет осторожность из-за санкционного давления и инфляционного фона.
Михаил Зельцер («БКС Мир инвестиций») прогнозирует снижение ставки до 14% до конца года. Это может снизить курс рубля, но окажет поддержку акциям и ОФЗ.
По его мнению, доллар может вернуться к 85–90, юань — к 11,5–12, евро — к 95–100.
Такое снижение ставки — шаг к сбалансированной политике. Вкладчикам стоит готовиться к снижению ставок по депозитам, а инвесторам — к оживлению рынка.